Indická rupie je nyní rekordně nízká. V tomto článku autor analyzoval příčiny propadu rupií a vyhodnotil intervence a opatření přijatá a navržená regulátory z hlediska jejich účinnosti.
Ekonomika Indie nedávno vykázala vzestupný trend a zaznamenala 8.2% růst HDP v prvním čtvrtletí 2018-19, nicméně ironicky je indická rupie (INR) slabá a na nejnižší úrovni v nedávné historii se prudce potápí na přibližně 73 rupií vůči USD, což je téměř 13% ztráta. v hodnotě od začátku tohoto roku. Tvrdí se, že v současnosti je indická rupie nejvýkonnější měnou v Asii.
Jaké jsou proměnné, které určují hodnotu měny vůči jiné měně, zejména vůči USD nebo GBP? Jaké faktory jsou zodpovědné za propad INR? Klíčovou roli zřejmě hraje situace platební bilance (BoP), viz. kolik cizí měny (čti USD) utratíte za dovoz a kolik USD vyděláte vývozem. Existuje poptávka po dolaru na zaplacení dovozu, která je pokryta nabídkou dolaru především prostřednictvím vývozu. Tato poptávka a nabídka dolaru na domácím trhu hraje klíčovou roli při určování hodnoty rupie vůči dolaru.
Takže, co se vlastně děje? Pokud jde o její energetické potřeby, je Indie značně závislá na ropě. Je zásadní pro udržení hospodářského růstu, zejména v průmyslových a zemědělských odvětvích. Téměř 80 % indické potřeby ropy se musí dovážet. Cena ropy má stoupající tendenci. Čistým efektem je vyšší účet za dovoz a tím i zvýšená poptávka dolaru na zaplacení dovozu ropy.
Další oblastí zájmu jsou přímé zahraniční investice. Podle Indická rezervní banka (RBI), zahraniční investice jsou 1.6 miliardy USD 2018-19 (duben-červen) proti 19.6 miliard USD 2017-18 (duben-červen), protože zahraniční investoři stáhli své peníze z indického trhu kvůli zvýšení úrokové sazby ve vyspělých ekonomikách. To dále zvýšilo poptávku po dolarech po převodech ze strany zahraničních investorů. Indie, která je největším světovým dovozcem zbraní, má také vysoké účty za nákup obrany.
Nabídka dolaru na indickém trhu probíhá především prostřednictvím vývozu a zahraničních investic a remitencí. Bohužel to nedokázalo držet krok s poptávkou, a proto nedostatek poptávky a nabídky vede k dražšímu dolaru a levnější rupii.
Co se tedy udělalo pro nápravu mezery v poptávce a nabídce v dolaru? RBI zasáhla prodejem dolaru a nákupem rupií z trhu, aby zmírnila mezeru. Za poslední čtyři měsíce RBI napumpovala na trh zhruba 25 miliard USD. Jedná se o krátkodobé opatření a dosud nebylo účinné, protože rupie je stále v téměř volném pádu.
Dne 14. září 2018 vláda oznámila pět opatření ke zvýšení přílivu a snížení odlivu dolaru, která se týká především přilákání zahraničních investic v Indii uvolněním pravidla pro výrobce získávat fondy v zámoří a vydávání dluhopisů v rupiích na mezinárodních trzích. Pomůže to zvýšit příliv dolaru v Indii? Vypadá to nepravděpodobně, protože zahraniční investoři využili nízkých úrokových sazeb ve vyspělých ekonomikách a investovali peníze na indických a dalších rozvíjejících se trzích, zejména na dluhovém trhu. Nyní jsou úrokové sazby v zemích OECD na vzestupu, takže stáhly a vrátily zpět významnou část svého indického portfolia.
Co takhle dlouhodobá opatření, jako je snížení závislosti na dovozu ropy, zvýšení vývozu, soběstačnost na zbraně a obranné vybavení atd.?
Ropa je velmi zásadní pro udržení ekonomického růstu, ale jak je to s nápadnou spotřebou soukromými vozidly? Počet osobních aut na kilometr silniční komunikace je velmi vysoký zejména ve velkých městech. Hlavní město Dillí má pověst nejhůře znečištěného města na světě, a to především kvůli nekontrolovanému nárůstu počtu vozidel. Politická iniciativa zaměřená na snížení počtu motorových vozidel ve městech prospěje veřejnému blahu, pokud jde o zdraví lidí – něco jako „Londýnské poplatky za kongesce“, omezující registraci počtu vozidel. Podle Dillího experimentu s ''lichou-sudou'' bude taková politická iniciativa pravděpodobně nepopulární, a proto chybí politická vůle.
Podpora výroby a exportu pravděpodobně pomůže. Zdá se, že ''Make in India'' ještě neudělalo díru. Zjevně demonetizace a implementace GST měly nepříznivý dopad na výrobu. Exportu nepomáhá ani slabá rupie. Indie utrácí obrovské množství deviz na dovoz obranného vybavení. Je paradoxní poznamenat, že zatímco Indie si vedla velmi dobře při budování kapacit ve vědě a technice, zejména v oblasti vesmíru a jaderné technologie, není schopna pokrýt své obranné potřeby vlastními silami.
Měnové potíže Indie by vyžadovaly dlouhodobá účinná opatření ke snížení odlivu a posílení přílivu dolaru.
***
Autor: Umesh Prasad
Autor je absolventem London School of Economics a bývalý akademik sídlící ve Spojeném království.
Názory a názory vyjádřené na této webové stránce jsou výhradně názory autora (autorů) a případného dalšího přispěvatele (přispěvatelů).
